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大北农:生猪养殖为未来业绩增长点

2019-09-09 10:50:01来源:信息早报作者:李萌编辑:bianji2
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  从去年8月初开始,我国发生非洲猪瘟疫情,从去年10月开始,我国能繁母猪存栏同比降幅达到5.9%,超过5%的预警线。随后降幅逐月扩大,今年6月份同比降幅达26.7%。而去年经来,机构与北上资金就已经提前布局猪肉概念股,不少个股均走出翻倍行情。
  大北农(002385)主营虽以饲料产品为主,但其生猪养殖产业也获得市场持续关注,2019年2月1日至4月23日,走出一波强势上涨行情,股价由3.15元上涨到8.22元,涨幅达147%。2019年中报,前十大流通股东有香港中央结算有限公司、现代种业发展基金有限公司、中证500交易型开放式指数证券投资基金现身,共新进持有大北农9537万股。
  9月6日,大北农公告了2019年8月份生猪销售情况:公司2019年8月销售生猪11.53万头,销售收入2.56亿元。2019年1~8月,累计销售生猪121.92万头,同比增长17.77%;累计销售收入18.03亿元,同比增长50.12%。上述数据包括公司及下属参控股的养殖平台的全部生猪出栏数据。因猪价上行,公司延迟出栏,有部分育肥猪推迟到9月份上市;由于3月份公司销售了大量保育猪,故8月份育肥猪减少;公司调整了配种计划,增加了母猪留种比例。
  大北农2019年半年报显示,公司实现营业总收入81.42亿元,同比下降10.26%,营业利润8065.99万元,比上年同期下降48.13%,归属于上市公司股东的净利润3362.21万元,同比下降67.67%。公司的经营绩效在2019年上半年大幅下降,主要系:近年公司养猪业务扩张较快,受猪价行情及非洲猪瘟疫情的影响,2019年第一季度由于养猪业务亏损较大,公司整体亏损。但自二季度以来,全国生猪出栏量持续减少,猪价已进入上升通道。随着公司出栏量增长,二季度养猪业务经营绩效环比增长57.35%。第二季度公司整体盈利7247万元,实现环比、同比扭亏为盈。目前,公司已积极补栏,能繁母猪和存栏生猪数量持续增加,下半年公司养猪产业经营绩效将有较大提升。
  生猪养殖产能扩张进行时
  大北农自2016年开始实施养猪大创业战略以来,成立全国范围内的八大养猪平台公司。自2019年上半年以来,陆续增加平台公司的持股比例,截止半年报,公司持有河北大北农88.45%、持有陕西昌农81.60%、持有安徽昌农60.78%、持有四川驰阳59%、持有武汉绿色巨农55.26%的股权、持有广西大北农50.29%,仅有东北公司、浙江公司未纳入报表合并范围,下一步将通过增资或者转股的方式,有望继续扩大养猪平台公司的持股比例。
  2019年上半年,公司生猪产能扩产有序推进,在陕西、河南、贵州、河北、内蒙、浙江、新疆、湖北、江西等地9个猪场项目陆续开工,截至六月底公司已投产19万头母猪存栏能力,在建4.6万头母猪存栏建设,已经具备10.5万头母猪的待建生产基地,公司控股养猪公司的生产性生物资产较一季度环比增加75%。
  报告期内,大北农及参股公司生猪和种猪出栏量约97万头,同比增长26.64%,销售收入13.11亿元,同比增长92.19%;公司控股公司销售生猪48.48万头,实现营业收入6.48亿元。截至6月30日,公司及参股公司能繁母猪存栏约5.49万头,后备母猪存栏为11.91万头,商品猪存栏约73.78万头。公司控股及参股平台公司养猪业务销售收入增长较快,主要系公司近年来加快养猪业的布局,通过、自养、扩建等方式增加种猪及生猪存栏量,为公司及各养殖平台公司奠定坚实的发展基础。
  中信证券研究员盛夏分析认为,公司的生产性生物资产环比增长75%、消耗性生物资产较2018年第四季度增长38%,显然公司的母猪及生猪存栏规模已企稳回升。另外,公司的固定资产同增17%、在建工程同增30%,显示其猪舍建设有序推进。预计公司的生猪出栏量有望在猪价上行期逐渐放量,享受周期景气。
  饲料业务毛利率有望修复
  根据行业数据和农业农村部公布数据显示,受疫情的影响,6月生猪存栏同比减少25%,在此行业大背景下,大北农饲料销售上半年受到部分影响,但公司通过加强供应链管理,生产成本和销售费用控制虽然销售收入下滑,但盈利基本持平。
  报告期内,公司饲料销售收入为683,386.63万元,同比下降11.67%;饲料销售量为199.48万吨,同比下降6.09%。其中猪饲料销售161.86万吨,同比仅下降8.66%;水产饲料销售16.68万吨,同比增长6.21%;反刍饲料销售14.51万吨,同比下降4.24%;禽用饲料5.75万吨,同比增长42.66%。
  非瘟疫情导致的产能去化使得猪料需求量萎缩。根据饲料协会的监测数据,2019年上半年行业的猪料销量同比下降14%,其中前段料(母猪料和仔猪料)同比下滑25%。结合历史周期规律,中信证券研究员盛夏判断大北农的饲料销量短期仍将承压。考虑到行业补栏积极性提高、毛利率高的前段料是公司的核心产品、并且下游养殖盈利的好转将带动饲料行业的盈利改善,预计公司饲料业务的毛利率有望逐步修复。
  人才与研发巩固核心竞争力
  人是大北农发展的唯一资源。创新人才队伍建设是保证大北农不断进行技术创新的物质基础。公司注重科研队伍建设,形成一支内外联合、上下互动、持续创新的科技人才梯队。实施以事业吸引英才、以待遇留住人才、以情感凝聚人才的策略,优化科技队伍的专业结构和年龄结构,增强企业持续创新能力。
  截至2019年6月30日,公司团队总人数14935人,拥有161名博士、689名硕士和养殖专家组成的1400余人的核心研发团队,其中“海聚计划”人才2人,中关村“高聚工程”人才2人,北京市科技新星3人。拥有近6800名饲料产业推广服务人员,是行业内拥有专业推广服务人员最多的企业之一。为适应公司战略转型,公司不断建立和完善先进的创新文化,培育具有中国特色的大北农企业创新文化,增强创新自信;形成人人崇尚创新、人人渴望创新、人人皆可创新的文化氛围;建设开放、平等、合作、民主的组织文化,尊重不同见解,承认差异,促进不同专业背景、不同文化背景人才的融合;建立有效激励机制,为不同层面创新创业者提供平等机会,实现创新价值的最大化。
  大北农在自身研发投入不断加大的基础上,积极承担国家级和省级科研项目,其中养殖科技项目22项、作物科技项目26项、互联网+农业项目13项。2019年,饲料研发体系新增设立《酶制剂对于饲喂低蛋白杂粕日粮生长肥育猪生产性能的影响》等自主研发项目5项。由饲用微生物国家重点实验室牵头主持的十三五重点研发课题《动物疫病生物防治性制剂研制与产业化》《畜禽养殖绿色安全营养关键技术研发》进入中期研究阶段。2019年上半年作物科技产业牵头承担转基因生物新品种培育重大专项(2019年度)“耐除草剂转基因大豆S4003.14产业化研究(2019ZX08013003)”,其余承担两项国家转基因重大项目“新型抗除草剂基因的遴选优化及在玉米大豆中的育种价值明确”、“抗虫抗除草剂转基因作物安全评价与国际合作研究”目前在研究阶段。2019年公司疫苗技术对外转让收入达到350万元。
  2019年上半年,大北农新增申请专利16件、授权专利50件2019年上半年,新增申请植物新品种权41件(水稻12件,玉米29件);新增申请商标1个、授权商标2个;新增自主选育通过国家初审水稻品种14个、通过国家初审玉米品种8个;新增通过省级审定品种11个(其中水稻9个、玉米2个)。
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